东吴证券：宏观深度报告：黄金ETF，2026年3月复盘与4月展望-260402

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：2026年3月沪金整体呈现出“单边深度下跌，月末跌势趋缓”的运行特征，月涨跌幅为-14.79%。月初价格小幅回落后企稳，随后月中经历一轮急跌探底，仅在月末最后几个交易日出现小幅企稳迹象，波动率维持高位，整体呈现单边下跌。 技术分析：截至2026年3月31日，沪金风险度低至21.57，市场情绪有所回升。趋势维度上，快线上行、慢线下行趋势显著，虽暂未形成新的多头信号，但未来短期动量可能重新转强。沪金目前处于低风险区，短期趋势企稳转强，中期格局保持上升趋势。 日历效应分析：3月沪金平均收益率为-0.16%，胜率为52.64%，整体趋势较弱，可能由季节性需求回落导致。4月沪金平均收益率为1.40%，胜率为57.98%，是全年趋势最强的月份之一。展望4月行情，沪金可能在季节性推力下迎来进一步上涨空间。 黄金ETF持仓分析：全球黄金ETF持仓量在3月呈现“高位承压、逐级回落、月末探底”的阶段性特征，暂时处于下跌态势。 事件驱动盘点： 资产配置价值：沪金在3月主要受战争所带来的通胀预期，避险需求，流动性冲击与央行购金的多重因素影响，其资产配置价值呈现“单边下跌，小