首创证券：扬农化工（600486）-公司简评报告：原药、制剂产销量凸显韧性，优创项目快速推进

扬农化工(600486)核心观点事件：扬农化工发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现营收92.74亿元，同比减少29.22%；实现归母净利润13.61亿元，同比减少16.94%；2023Q3公司实现营收22.07亿元，同比减少37.6%，环比减少14.02%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长91.37%，环比减少35.95%。2023Q3原药销量环比持平，草甘膦均价有所反弹。根据公司生产经营数据，2023年前三季度，公司原药产/销量分别为6.6万吨/7.5万吨，分别同比-6.39%/+5.67%；公司制剂产/销量分别为2.8万吨/3.3万吨，分别同比-0.75%/+5.31%。价格方面，2023前三季度原药、制剂均价分别为7.93万元/吨、4.58万元/吨，分别同比-25.5%、-5.75%。公司前三季度原药和制剂销量均有5%以上的增长，但是由于原药价格回落较大，拖累前三季度业绩。单季度来看，根据生产经营数据，2023年Q1/Q2/Q3的原药销量分别为2.80万吨/2.37万吨/2.33万吨，制剂销量分别为1.90万吨/0.95万吨/0.48万吨。根据百川盈孚数据，2