太平洋证券：天康生物中报点评：短期业绩承压，养殖业务降本明显

天康生物(002100) 事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收83.25亿元，同比-5.89%；实现归母净利润-4.41亿元，同比-230.5；扣非归母净利润-4.46亿元，同比-241.84%。基本每股收益为-0.32元。点评如下：动保业务短期承压，饲料小幅增长，其他业务保持平稳。26年上半年，公司动物疫苗业务实现收入为2.7亿元，同比下降43.95%；毛利率为53.08%，较上年同期下降12.81个百分点。动保收入和毛利率下降，主要是受市场环境、下游养殖行业以及生物制品增值税税率上调等多重因素影响。同期，饲料小幅增长，油脂等其他业务总体运行平稳。26年上半年，饲料业务实现销量139.97万吨，同比增长4.33%；实现销售收入23.18亿元，同比下降4.74%；毛利率为9.72%，较上年同期减少0.4个百分点。植物蛋白及油脂加工业务实现收入13.89亿元，同比下降4.11%；玉米收储业务实现收入13.49亿元，同比增长3.41%。 生猪养殖业务降本明显，盈利能力有望逐渐好转。上半年，公司出栏生猪184.84万头（数据口径包含控股子公司新疆羌都畜牧科技有限公司2