开源证券：医美化妆品4月月报：2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优，部分国货美妆品牌增长亮眼

板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：4月个股涨幅靠前为雍禾医疗（+19.3%）、锦波生物（+17.2%）；化妆品（选取20家上市公司）：4月个股涨幅靠前为敷尔佳（+29.5%）、水羊股份（+25.4%）、润本股份（+16.8%）。 医美：2025年医美板块整体略承压，2026Q1边际改善 A股上市公司2025年年报、2026年一季报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2025年整体实现营收100.5亿元（同比-1.1%，下同）、扣非归母净利润20.0亿元（-28.5%），2026Q1实现营收26.2亿元（+7.8%）、扣非归母净利润5.0亿元（-21.5%）。2025年医美板块有所承压，2026Q1边际改善，差异化产品厂商和头部连锁机构表现较优。分市场来看，港股标的表现相对较好，2025年3家港股医美上市公司通过差异化布局，利润端均实现大幅高增，而受市场竞争加剧影响，A股医美标的中，上游龙头厂商利润端出现下滑，下游医美机构朗姿股份扣非净利润同比正增，整体来看机构端表现优于上游厂商。 化妆品：2025年化妆品板块利润高增，2