东吴证券：晨会纪要-260807

宏观策略 宏观点评20260806:AI基建投资——从理想到现实还有多远？ 国内建设规模达1GW的AIDC前期投资大约需要1600—1720亿元，相当于美国投建成本的65%左右。结合“十五五”时期算力网建设有望新增直接投资4万亿元计算，这意味着期间国内至少新增24.1GW的AIDC建设规模。代入新增装机容量（GW）的测算公式可得，24.1GW的AIDC建设规模意味着国内“每日Token消耗量增量”未来预期可达到529万亿Token，即：国内日均Token调用量从2025年底对应的100万亿增长至629万亿。 固收金工 固收深度报告20260806:评级跟踪季后，评级监管收紧的后续影响怎么看？ 总体来看，本轮评级监管收紧并非短期扰动，而是债券市场评级质量建设、评级序列校准和高等级虚高治理的延续。随着监管部门持续强调提升评级公信力、压实评级机构责任，后续城投主体评级重检、评级终止、展望调整和少量实质下调仍可能继续发生。尤其是外部评级与隐含评级明显背离、发行利差持续偏高、所在区域融资环境边际弱化的城投主体，仍可能成为评级机构未来重点关注的对象。但与此同时，我们预计本轮监管的后续影响整体仍将保