华源证券：华源晨会精粹-260413

投资要点： 固定收益收益率延续全曲线下行——信用分析周报：本周不同评级不同行业信用利差大多有所压缩，少部分行业信用利差有不超过1BP的走扩幅度。城投债方面，本周中短端城投债信用利差较上周小幅压缩，10Y长端利差小幅走扩。产业债方面，本周不同期限产业债信用利差大多有不同程度压缩。银行资本债方面，本周银行二永债1Y短端信用利差环比走扩，中长端信用利差有不同程度压缩。跨过一季度末后，理财资金回表压力或已消除，4月上旬信用债收益率如预期迎来阶段性的流畅下行。机构行为方面，本周基金和理财均不同程度加强了信用债配置力度。理财规模方面，我们预计4月理财规模将增长2万亿左右。从城投债利差的历史分位来看，3-5Y城投信用利差已压缩至2024年初以来的3%分位以内，1-3YAA+产业债信用利差目前在42-57BP区间内，1-3YAA+二永债信用利差目前在35-50BP区间；5-10Y城投信用利差尚在2024年初以来的17%分位以上，5YAA+产业债信用利差目前在55-58BP区间内，5YAA+二永债信用利差目前在49-54BP区间内。短端信用利差压缩空间已相对有限，信用债投资或需逐步转向久期策略，我们继续