宏源期货：2026年二季度策略报告：美伊军事冲突缓和与全球经济滞胀预期或使铜价先弱后强-260402

报告摘要： 行情回顾：2026年一季度全球电解铜价格先涨后跌。1月初至1月底，美联储降息和扩表预期，全球铜精矿供需预期持续偏紧，人工智能及电力引导乐观需求预期，使沪铜价格震荡偏强。2月初至3月底，随着美以与伊朗爆发军事冲突并封锁霍尔木兹海峡，消费端通胀反弹担忧使美联储等全球主要央行货币政策转鹰，并引发全球经济增长放缓担忧，叠加人工智能领域资本支出强劲但预期收益谨慎引发需求预期下滑，使沪铜价格有所回落。 需求端：人工智能领域快速发展使全球电力领域仍存乐观需求预期，但是人工智能领域资本支出与预期收益之间时间错配引发需求预期下调担忧，亦需警惕全球经济由滞胀向衰退转变预期。 供给端：全球铜精矿供需预期持续偏紧，国内电解铜社会库存量趋降带动全球电解铜总库存量初现下降。 2026年二季度全球铜价走势展望：倘若未来美以与伊朗军事冲突恶化，海湾国家更多油气生产设施遭到轰炸，油气价格暴涨引发消费端通胀反弹，美联储等全球主要央行开启加息，甚至诱发全球经济衰退担忧，或使全球铜价仍有调整。 倘若美以与伊朗之间军事冲突逐步缓和，中东国家被炸毁的油气生产设施完全恢复尚需时间，引发全球经济“滞胀”预期，或使全球铜价