粤开证券：【粤开宏观】殊途难同归——油价上涨能否助推物价合理回升？-260310

摘要： 2026年1—2月，中国CPI和PPI累计同比分别为0.8%和-1.2%，一季度GDP平减指数同比或仍处于负值区间。3月政府工作报告明确提出，要“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”。 与此同时，中东局势骤然紧张，美伊冲突升级带动国际油价剧烈波动。2月下旬ICE布伦特原油还在70美元/桶附近徘徊，3月9日便一度逼近120美元/桶，创2022年6月以来新高，3月10日受特朗普“很快结束”冲突的表态影响，油价回落至100美元/桶以下。 油价飙升，表面上似乎与“推动物价合理回升”的政策方向不谋而合，但这是我们需要的通胀吗？ 宏观经济目标的意义，不在数字本身，而在数字背后所代表的微观主体的真实处境。4.5%—5%的经济增速目标，追求的不是靠无效投资和库存积压堆出来的产出数字，而是企业主动扩大投资、居民愿意增加消费，经济内生循环真正转动起来。同理，2%左右的通胀目标，也不是单纯地推高物价，而是通过温和通胀打破“物价低迷→消费投资推迟→经济不振”的负向循环，让企业盈利改善、居民收入增长成为可持续的常态。 换言之，我们需要的不是“通胀”本身，而是通胀背后所映射的那套经济正常运转的逻