开源证券：深信服（300454）-公司信息更新报告：业绩超市场预期，云计算及AI基础设施收入高增长

深信服(300454) 高度看好公司长期发展，维持“买入”评级 考虑公司云计算及AI基础设施高速增长，及降本增效成效突出，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为7.55、9.71亿元（原预测为6.74、8.28亿元），新增2028年预测为12.20亿元，EPS分别为1.75、2.25、2.83元/股，当前股价对应PE分别为66.7、51.9、41.3倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。 业绩超市场预期，费用控制成效显著 （1）2026H1公司实现营业收入39.98亿元，同比增长32.85%，实现归母净利润2.31亿元，同比扭亏为盈。其中，Q2单季度实现营业收入23.71亿元，同比增长35.69%；实现归母净利润2.96亿元，同比大幅增长。（2）2026H1公司经营活动净现金流为-4.76亿元，净流出同比增加，主要系原材料价格上涨导致本报告期内购买原材料支付的货款增加，以及向员工支付的2025年度年终奖增加所致。（3）2026H1公司销售毛利率为60.89%，同比下降1.20个百分点，主要由于毛利率较低的云计算业务占比提升所致。公司三费（研发、销