国信证券：保险业2024年一季报综述暨四月保费收入点评：资负共振，估值修复

核心观点 业务质态持续改善，一季度NBV延续高增速。2024年“开门红”期间，上市险企在监管指引下延续各渠道转型战略，个险渠道、银保渠道人均产品及价值贡献持续改善，一季度新业务价值保持较高增速。人保寿险、新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安分别实现NBV增速82%/51%/31%/26%/21%。归母净利润方面，受新会计准则实施的影响，一季度上市险企归母净利润同比下降9.1%。仅中国太保实现正增，同比提升1.1%。中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险分别同比下滑4.3%/9.0%/23.5%/28.6%。 新单保费增速短期承压，负债端复苏逻辑增强。2024年一季度，人身险行业迎来严监管下的“开门红”，各渠道调整销售团队及节奏。A股5家上市险企新单保费实现2346.8亿元，较去年同期下降8.2%。人保寿险、太保寿险、中国人寿、平安寿险、新华保险新单保费收入分别同比+8.9%/+0.4%/-4.4%/-13.6%/-41.0%。从4月保费收入表现来看，上市险企保费收入基本均实现正增，预计短期内受政策调整的影响或已出清，看好后续在银保新政策下负债端的持续复苏。 经济形势持续复苏，财产险需