冠通期货：2026年5月宏观经济月度报告-260427

4月，全球资本市场反弹上扬，纵然美伊和谈仍一波三折，但资本市场已然反应淡化，乐观预期提振着投资者的风险偏好。恐慌指数VIX与油价联袂大幅回落，美元指数走低收跌，全球股市迎来普涨，亚太股市涨幅居前韩日股指领涨，非美货币走高，人民币汇率进一步走升。金银震荡小涨，铜镍锌锡明显走高，农产品则涨跌互现。海外市场关注的焦点虽仍在中东乱局，但开始关注大型企业的财报和美联储新任主席沃什的听证会表现，以此探寻着未来美联储利率政策的蛛丝马迹。国内一季度宏观数据出炉，数据上看5%的GDP增速超市场预期，出口和新质生产力的贡献尤为突出，也表明美伊冲突对增长的冲击尚未显现，但在通胀上则推升着物价的回升，GDP平减指数-0.06%，连续三年为负的物价有望年内迎来转正，传递出积极的信号。然而，内需偏弱、地产下行等挑战依然严峻，地缘政治冲突和国际油价波动等风险仍需警惕。 国内期货市场相对于海外市场表现偏弱，资产定价重回偏弱的基本面现实。股债整体反弹，商品回升强弱轮转表现分化。四大股指全线收涨大幅反弹，成长股表现依旧强于价值股。国债期货小幅收涨，结构延续上近弱远强；大宗商品整体小涨强弱轮转，内部的分化则仍延续，原油的大