联合资信：2026年景气度重返扩张区间后的隐忧-6月制造业PMI数据点评报告

2026 年 6 月，制造业 PMI 回升 0.3 个百分点至 50.3%，时隔一个月重返扩张区间，产需 两端同步改善，经济景气水平整体回暖。但复苏基础尚不牢固——价格端出现明显降温，出厂 价格指数重回荣枯线以下，下游需求修复仍不稳固；企业分化进一步加剧，大型和中型企业处 于扩张区间，而小型企业 PMI 仅 48.2%且边际恶化，小微企业经营压力与融资困境值得高度 关注。 结构上，高技术制造业 PMI 达 53.5%，与高耗能行业的 47.1%形成超 6 个百分点的景气差 距，人工智能产业链、先进制造与传统产业的分化持续走阔。非制造业中，货币金融、信息技 术等现代服务业维持 55%以上高景气，但建筑业仍处收缩区间。总体看，经济处于温和复苏通 道，但小微企业困境、出厂价格收缩与建筑业低迷提示复苏动能尚不稳固，政策需在提振需求 与防范信用风险之间精准发力。