金融街证券：宏观利率周报：央行连续五日净回笼债市存在小幅调整压力-260610

重点事件：（1）政策面，根据财联社报道多地银行适当加大信贷投放力度。房地产贷款集中管理制度放松。（2）央行操作。5月央行净回笼流动性3809亿元。 核心观点。目前国内基本面K型分化，全球AI产业链贸易增长坚挺，5月韩国出口增速53.2%，越南出口增速18.52%。而与债券融资更为相关的国内传统经济融资需求仍偏弱，基本面对债市相对友好。近期资金面收紧并非货币政策转向，依然建议关注冗余流动性回收过程中的利率曲线变化。 行情回顾：6月第一周央行连续五日净回笼，周中连续两日零投放，6月初资金利率上行超季节性，债市短期或存小幅调整压力，1.70%依然是10y国债的强阻力位。5月PMI回落至荣枯线，流动性宽松的趋势未改，但冗余流动性持续回笼和信贷发力的短期影响仍值得关注。当周国债期货价格小幅上涨，30年期合约上涨0.04%，收于113.96；10年期合约上涨0.05%，5年期合约持平上周。TL、TF和T合约正基差均小幅收窄。 风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确定性。