国信证券：中国神华（601088）-产运销协同一体，高长协高股息价值重塑

中国神华(601088)全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。中国神华是国家能源集团旗下以煤炭为基础的综合能源上市公司，主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务，形成煤炭“生产—运输（铁路、港口、航运）—转化（发电及煤化工）”一体化运营模式，其煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。煤炭：行业龙头，资源丰富，产能先进。公司煤炭资源储量（329.0亿吨）和可采储量（138.9亿吨）均居板块第一；资源优质（主力煤矿生产优质环保动力煤）；总产能3.6亿吨/年，煤矿平均年产量超千万吨，生产成本低于大多数煤炭企业。电力：装机以煤电为主，电厂分布临近终端。公司主要控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，截止2022年底,公司发电机组装机容量为4030万千瓦，在建、已核准但尚未开建的装机容量约1000万千瓦。公司电厂分布临近消费终端，电价较高，电力需求较好，发电效率高于全国平均水平。运输：铁路、港口、航运规模化一体化。公司拥有10条铁路运线、3家港务公司、40搜货船组成的大规模一体化运输体系，保障公司煤炭的采购和销售，将市