山西证券：煤炭月度供需数据点评：10月：火电增速逆势向上，煤价上涨超预期

10月： 供给：1-10月原煤供给边际递减。2025年1-10月，原煤累计产量实现39.73亿吨，同比增1.5%，同比增速边际下滑。10月当月实现4.07亿吨，同比降2.3%，环比降1.16%。 需求：1-10月终端需求维持回落趋势，火电需求逆势向上。25年1-10月固定资产投资同比降1.7%，其中制造业投资增2.7%、基建投资降0.1%、房地产投资降14.7%。25年1-10月火电累计增速实现-0.4%；焦炭累计增速实现3.3%；生铁累计增速实现-1.8%；水泥累计增速实现-6.7%；10月火电增速实现7.3%；焦炭增速实现1.5%；生铁增速实现-7.9%；水泥增速实现-15.8%。 进口：10月煤炭进口环比回落，1-10月进口量维持收缩趋势。2025年1-10月进口量累计实现3.88亿吨，同比降11.0%。10月当月实现4174万吨，同比降9.76%，环比降9.27%。 价格：10月煤炭价格环比超预期上涨。25年以来虽然山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价有所调整，但10月当月三个品种均价有所分化。10月各品种环比增幅动力煤＞炼焦煤＞焦炭。 点评与投资建议：