东吴证券：策略点评：如何理解沃什模式下的美联储“后指引时代”-260618

事件 本次议息会议，美联储如期维持利率在3.50%-3.75%不变。尽管结果在预期内，但市场仍旧反映强烈，向“鹰派”解读沃什讲话，认为年内加息概率有所上升。美股因此跳水，纳指、标普500分别下跌1.34%、1.21%。这不仅是一次会议，更是一场货币政策的“范式转换”。 观点 一、沃什框架：告别“保姆式”引导，回归数据 新任主席沃什政策哲学旨在重塑美联储的制度权威，从“市场安抚者”回归“价格捍卫者”： 1、告别前瞻指引：废除冗长的会后声明与路线图，打破市场对政策确定性的路径依赖。 2、抗通胀为第一要务：2%为不可逾越的红线。在通胀锚定前，拒绝提供任何宽松信号。 3、纯数据驱动：分别成立专项工作组：第一，美联储对外沟通机制；第二，美联储资产负债表政策；第三，现有数据渠道的运用与依赖体系；第四，产业变革时代下的劳动生产率与就业问题；第五，美联储通胀分析框架。未来美联储将更像一个“数据反映装置”，而非市场预言家。 二、市场此前并未将沃什视为鸽派，为何反应依然强烈？ 1、信息传递规则变更，FedPut并未出现：沃什本人未提交预测，没有给到为市场托底的承诺。过去市场倒逼美联储的路径消失，打破市场幻