中国银河：云天化（600096）-全年业绩符合预期，看好公司可持续发展

云天化(600096) 核心观点： 事件公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营业收入690.60亿元，同比下滑8.30%；归母净利润45.22亿元，同比下滑24.90%。其中，四季度公司实现营业收入157.58亿元，同比下滑16.42%、环比下滑12.86%；归母净利润8.18亿元，同比下滑8.20%、环比下滑20.35%。 化肥等主营产品量增价跌，致全年业绩回落报告期内，公司主营业务经营平稳，磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销量分别同比变化4.05%、52.82%、27.07%、6.97%、-1.35%、-2.16%。其中，复合肥、尿素销量同比涨幅较高，主要系23Q2起公司新增子公司青海云天化所致。价格方面，受下游需求不振、硫磺及煤等原材料价格回落，以及部分产品行业竞争激烈等因素影响，报告期内公司各主营产品价格均同比有所回落。其中磷铵、尿素、复合肥、聚甲醛等产品价格跌幅大于原材料价格跌幅，导致产品盈利能力出现不同程度下滑，叠加报告期内公司商贸物流业务营收同比大幅下降，2023年公司营收及盈利能力均出现回落，但整体来看业绩表现符合预期。分季度来看，23Q4随下