国金证券：农林牧渔行业研究：养殖企业盈利分化龙头表现稳健

行业概览 从细分养殖品种来看，25Q3生猪季度均价为13.79元/公斤，同比-29.05%，生猪价格的大幅下跌使得行业利润同比收窄，部分企业三季度已经出现亏损。25Q3白羽鸡季度均价为6.91元/公斤，同比-7.02%，虽然整体价格小幅回落，但是受益于大宗农产品价格的下跌，整体盈利相对平稳；黄羽鸡Q3价格环比明显上涨，利润端有所改善。农产品方面，今年大宗农产品整体供需格局走向宽松，主要农产品价格已经跌至底部区间，目前处于底部震荡，未来价格或出现上行。2025Q1-Q3农林牧渔板块实现营业收入为9524亿元，同比+6.85%，板块营收端增长主要系养殖企业规模增长推动；实现归母净利润368亿元，同比+15.7%。2025Q3板块实现营业收入3376亿元，同比+8.20%，实现归母净利润98亿元，同比-57.03%，养殖成本的下降带动养殖板块盈利同比大幅好转。 生猪养殖 生猪价格自年初以来呈现震荡向下态势，受益于养殖成本的改善，生猪养殖企业在上半年均实现较好的盈利，而随着供给端的逐步增加猪价进一步下跌，25Q3全国生猪均价13.79元/公斤，同比-29.05%，在猪价大幅下跌的背景下，部分企