国信证券：宏观专题研究：财政“七武器”助力“开门红”-260123

核心观点 1月20日以来，财政部密集出台一系列结构性政策，涵盖面向民间投资的贷款贴息、风险代偿担保支持举措，以及聚焦需求的消费贷贴息、失能老人专项补贴等共计七项内容。 初步测算下，这七项政策总投入规模约为2500亿。但这些投入反映财政支出结构的持续优化，本质是财政资源的统筹再配置。这与我们对本年度财政政策的核心特征判断相契合，即总量扩张力度温和，政策重心聚焦于结构性提质增效。 从总量维度看，一方面，税收征管强化叠加部分领域税收优惠政策有序退坡，财政收入大概率延续回暖态势；另一方面，2025年末财政存款规模仍处于历史同期高位，部分存量资金有望结转至本年度使用。因此，广义赤字扩张空间相对有限，预计全年扩张规模约7000亿元。 从结构维度看，零基预算改革持续深化，财政资金配置的动态调整灵活性显著提升，资金使用效率进一步优化，财政支出结构将延续向民生倾斜的趋势。 风险提示：海外经济政策的不确定性。