金融街证券：宏观利率周报：央行隔夜工具落地债市震荡趋势不改-260709

研报摘要 重点事件：（1）基本面。5月工业企业高增，K型分化特征延续。6月份制造业PMI重返扩张区间。（2）跨境资金政策。7月1日起《国务院关于对外投资的规定》将正式施行。股票类跨境TRS（总收益互换）业务踩刹车。《利用外资固稳促优行动方案》发布。（3）海外环境。美国6月非农数据远低于预期，美联储加息短期预期减弱。日元兑美元跌破162重要关口。Meta拟出售过剩AI算力资源。 核心观点：5月工业企业利润高增，6月制造业PMI重回扩张区间，K型分化特征延续。基本面趋弱环境下，存量政策有望集中发力，政府债券发行或提速。美国就业显露疲态，增长依赖AI资本开支热潮持续性，叠加油价回落，美联储加息预期有所回撤。国内方面，跨境资金流动规则逐步完善；央行隔夜工具落地，冗余流动性回收告一段落，货币政策合理宽松预期不改。但总的来看，经济基本面已相对平稳的度过油价供给冲击。长端收益率上有顶下有底，三季度或延续震荡趋势。 行情回顾：第一周央行延续前两周趋势，继续持续投放流动性。银行间隔夜和7天资金利率出现分化，7天利率上行，隔夜利率下行。流动性预期改善下，收益率曲线陡峭化趋势明显，1年期中债国债收益率显著下