国信证券：证券行业2024年5月投资策略：宽信用提升非银板块弹性

核心观点 无风险收益下降，宽信用预期提振，有利于提升非银板块弹性。“手工补息”整改有利于压降社会无风险收益水平。监管机构加强对“手工补息”行为的审查和管理，目的是为了防止银行通过这种方式隐性增加负债成本。通过严查和规范此类行为，促使银行遵守市场规则和利率自律机制，避免无序竞争，有助于整个银行业的负债成本控制在一个合理范围内。随着相关工作推进，这可以引导银行负债端成本、乃至货币基金、短久期银行理财收益，整体有助于社会无风险收益下行。房地产政策调整促进宽信用预期。近期中央和地方推出的一系列房地产新政，主要为了实现保供给、促需求和稳房价的政策目标。房地产新政是对4月底政治局会议“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”要求的贯彻落实，标志着新一轮房地产去库存的开启。对权益市场而言，“低无风险利率+宽信用”提升顺周期板块吸引力，有助于金融板块修复，券商板块将体现较高弹性。 市场交易活跃，两融规模提升，预计5月较4月券商业绩基本面环比上行。4月份业绩触底：经纪业务方面，4月A股日均成交金额为9162.81亿元，环比下跌9.78%，同比下跌19.59%。（2）投行业务方面，4月IPO数量为5