金圆统一证券：市场观察：未来产业藏牛股，PPI潮起看周期（2026年3月）-260708

主要观点： 1.市场回顾 2月份，金油共振向上，反映全球博弈背景下实物资源的稀缺性溢价持续扩散；科技指数显著分化，韩国股指在芯片股带动下大幅上涨，纳斯达克指数和恒生科技指数当月却逆势收跌，反映在AI革命浪潮下，人工智能不仅对传统行业，对科技行业也带来创新性颠覆，美国软件公司甲骨文股价短短5个月时间最大跌幅超过60%；A股在中高估值水位保持韧性，上游周期、中游制造、科技创新风格表现领先。 2.经济环境 由于投资、消费、出口等多个宏观经济数据于3月份合并披露，2月份公布的数据相对有限。 价格端出现向好迹象，PPI或迎来回升周期。1月份，CPI当月同比增速连续4个月保持正值；PPI环比增速0.4%，连续4个月保持正值，去年8月、9月环比增速均为零，显示2025年三季度或已成为本轮PPI下行周期结束的拐点（最低点）。 货币投放保持较高增速，企业流动性显著向好。1月末，M1、M2、社会融资存量同比增速分别为4.9%、9.0%和8.2%，非金融机构企业人民币活期存款余额为23.71万亿元，同比增速18.8%。 规模以上工业企业盈利周期或进入触底回升周期。一是经济下行期规上工业企业总数仍显著扩容，二