联合资信评估：水泥行业信用分析报告（2026年5月）

水泥行业分析丨2026 摘要 2025年，基建投资近年来首次下降，房地产开发投资持续负增长，水泥需求不足的情况进一步加剧，水泥产量创新低，水泥行业产能过剩压力进一步加大。 水泥价格2025年一季度短暂横盘后，二、三季度进入下行通道，全年整体下行，至年底已触及2022年以来的新低。煤炭价格整体仍处于高位但较2024年略有下降，水泥行业盈利小幅回升但仍处于底部。 行业错峰生产政策全面升级，区域差异化管控落地，产能合规化整改全面启动。在“双碳”“双控”政策深化及产能置换、合规管控趋严的背景下，过剩产能化解进程将持续提速。 2025年前三季度，样本水泥企业营业收入合计延续下行态势，但降幅收窄，营业利润同比增幅较大，盈利水平有所恢复，经营活动现金流量净额持续下行但仍为净流入。偿债指标有所弱化，但行业经营获现能力较强，债务滚续压力可控。