国金证券：AI周观察：GPT5.2发布，Oracle收入良好但现金流存隐患

摘要 本周海外AI应用活跃度整体回升，Gemini增长显著，国内应用保持平稳。技术与产品侧，OpenAI发布GPT-5.2系列重点优化Agent工作流；谷歌多线并进，大幅升级NotebookLM生产力属性、上线DeepResearch抗幻觉代理，并确认2026年推出AI眼镜；Runway发布通用世界模型GWM-1布局具身智能；MistralAI推出Devstral2开源编码模型。行业正加速向深度推理、生产力工具及硬件生态延伸。 Oracle在2025年第三季度当季总收入161亿美元，同比增长13%，已连续三个季度保持双位数增长。其中，云总收入达到80亿美元，同比增长33%，占公司总收入的一半。云基础设施（OCI）继续高速扩张，收入41亿美元，同比增长66%，GPU相关收入同比增长177%。RPO达到5233亿美元，同比激增433%，较上一季度新增680亿美元。营业利润67亿美元，同比增长8%。Non-GAAPEPS为2.26美元，同比增长51%，GAAPEPS为2.10美元，同比增长86%，其中包含出售Ampere股权带来的27亿美元税前收益。现金流方面，FY2026Q2经营现金流21