国贸期货：宏观专题报告：我国外贸表现亮眼，一季度增速创近五年新高-260415

投资观点： 出口端：3月当月我国出口同比增速回落至2.5%，而前值为增长39.6%。但从一季度整体表现看，我国出口额达6.85万亿元，同比增长11.9%，出口总体保持较高增速。出口表现受益于外需强劲和我国出口产业链优势。一方面，全球制造业PMI已连续8个月位于荣枯线以上，表明外部需求依然强劲，为我国出口提供支撑；尽管高关税下我国对美出口比重维持低位，但对东盟、欧盟、日韩等非美国家/地区的出口补偿效应显著增强。另一方面，我国制造业转型升级取得进展，机电产品成为拉动出口的主力。一季度我国出口机电产品4.34万亿元，同比增长18.3%，占出口总值的63.4%。其中，高新技术产品、集成电路、自动数据处理设备等出口表现亮眼。 展望未来，美伊战事爆发后，上游原油价格大幅飙升，推高了全球商品的生产和运输成本。根据世贸组织预测，2026年全球商品贸易量增速将较此前放缓2.7个百分点，降至1.9%。外部环境的不确定性可能对我国出口带来一定冲击。不过，结合3月制造业采购经理指数（PMI）来看，新出口订单指数显著回升，显示出我国出口仍具较强韧性。这主要得益于我国完整的产业链，以及持续拓展非美市场所带来的有效