大同证券：造纸行业周报：纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型

核心观点纸品价格稳中有升，结构性特征延续：本周纸品价格呈现稳中有升态势，瓦楞纸均价上涨50元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业分化持续，白卡纸企业以涨促稳（新接单价格提涨200元/吨），包装纸企业停机控产，木浆系纸品定价权优于废纸系，反映不同纸种供需与成本结构差异。纸浆库存边际回升，价格小幅调整：纸浆市场供需格局相对平稳，纸浆期货库存均值回升至10.45万吨（周增3507吨），库存规模仍处低位；纸浆期货收盘价微降104元/吨至5460元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨7.5元/吨、37.5元/吨，国际价格保持平稳。青岛港刷新纸浆接卸纪录，原料供应保障充足，成本端支撑仍存。政策产业协同，转型升级提速：政策层面，《木质素-纤维素纳米纤丝》团体标准发布推动产业高值化转型，《鼓励外商投资产业目录》扩展造纸相关领域开放机遇；产业层面，企业产能扩张（新巨丰50亿包无菌包装项目）与技术创新并行，行业向绿色低碳、高附加值方向升级趋势明确。1-11月行业营收利润虽同比下降，但PPI转正印证景气底部回升。基本面逐步改善，配置价值凸显：当前造纸行业迎来“结构性复苏+政策赋能+转型提质”三重利