国金证券：计算机行业研究：美股软件在涨什么？

本周观点 美股软件继续上涨，数据底座、安全等AIInfra先行。本周Snowflake、MongoDB、Okta等AIInfra厂商业绩及指引持续超预期，其中Snowflake股价单周上涨48.4%，Okta上涨33.6%，带动IGV周内上涨8%：1）Snowflake客户数量与客户质量同步提升，并与AWS签署未来五年60亿美元合作协议，加码GravitonCPU及AI加速器投入；2）MongoDBAtlas业务保持近30%的增长，VectorSearch及MCP相关AI工具使用量快速提升；3）Okta围绕Agent身份治理推出双产品体系，AI相关项目订单规模明显高于传统业务。从本轮反弹结构看，涨幅居前的主要集中于数据基础设施、可观测性及网络安全等AIInfra环节。Snowflake与MongoDB验证了数据层需求增长，Okta验证了身份治理价值提升，而Datadog、CrowdStrike、Fortinet及PaloAltoNetworks则反映出AI规模化部署过程中监控与安全需求同步扩张。 IGV超跌修复：估值回落至历史底部后持续修复。市场开始重新定义AI对软件行业的赋能价值，软