中泰期货：美伊局势驱动全球滞涨预期，春节扰动下国内宏观经济呈向好态势——通胀预期回升压制短期债市，压降银行负债成本或利好中期债券走势-260316

资金与政策面：资金面，税期临近资金价格平稳，央行本月买断式回购量双双回落，关注MLF对冲情况。周四市场讨论：部分成员银行参加市场利率定价自律机制会议，被要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。业内人士预计，超10万亿同业存款或将迎来利率下调。关于此我们认为，压降银行负债成本可能在为下一次降息做准备。目前央行谨慎降息是因为息差过低。那么为了保护息差，央行可能有意引导银行负债利率下降，其中包括储蓄存款利率下降和银行同业负债利率下降。当银行负债端利率下降10bp后，再进行OMO逆回购—LPR利率下调10bp，便可以保持银行息差稳定。央行目前并不公布MLF招标利率，此前同市场交流MLF利率可能下调到1.5%，目前银行同业存单下行到了1.55%，那么1.5%的MLF利率可能性很高。考虑资产替代关系，同业存单和SHIBOR1Y都有可能向1.5%靠拢。 基本面：国内，通胀方面，2月份CPI涨幅扩大，PPI降幅收窄二者均超预期。CPI方面明显回升，一方面受到春节错月基数影响，另一方面春节长假期服务消费集中释放，特别是今年春节假期较长，