方正中期期货：中国宏观经济2026年8月报告：年中经济稳中有增外需强势环境不变-260803

库存周期回归加库存的大框架之下，我们仍强调经济逐步上行方向不变。预计下半年外需维持强势，三季度基建存在修复空间，消费或有小幅改善但动能有限，地产投资仍是主要风险。预计今年经济节奏上呈现前低后高态势，二季度是经济增速的底部，下半年实际、名义增速均有一定修复。中性预期下今年经济增速实现4.5%以上目标不难，名义增长则将持续位于5%以上。 显然二季度再通胀加速受到短期输入性因素影响，但该因素下半年难以再现，通胀继续加速的核心动能将转向需求。加库周期下外需已有实质性改善，内需改善幅度成为主要影响，尤其是三季度。我们认为，经济周期、产业周期、供需节奏仍有利于价格维持强势，但需求-价格正反馈力度尚不足，新涨价方向不变但动能可能受限，下半年再通胀节奏面临考验，步伐放慢可能性大。 政策方面，货币政策全面宽松可能性暂时较低。外部地缘政治风险减小，但能源价格上行的持续冲击仍在。宏观流动性对经济支持不改，名义增速将继续加快，且宏观流动性对大类资产的正向影响不变。 今年上半年财政支出节奏差异较大，加速主要在一季度，二季度开始财政净支出节奏放慢，广义财政对经济的支持作用减弱。我们认为，下半年财政端逻辑重点仍在狭