东吴证券：汇川技术（300124）-2025年报及26年一季报点评：工控需求进一步复苏，新能源车受成本&价格压力短期承压

汇川技术(300124) 投资要点 事件：公司25年营收451.0亿元，同+21.8%，归母50.5亿元，同+17.8%，25Q4/26Q1营收134.4/101.4亿元，同+15.5%/+13.0%，归母8.0/10.1亿元，同-14.6%/-23.4%；25年毛利率29.0%，同+0.3pct，归母净利率11.2%，同-0.4pct，25Q4/26Q1毛利率28.2%/29.1%，同+4.6/-1.9pct，归母净利率5.9%/10.0%，同-2.1/-4.7pct，主要系投资收益同减2.34亿元、资产减值损失增加1.2亿元，剔除影响后，业绩符合市场预期。 通用自动化：需求进一步复苏、Q1收入同比近15%。25年/26Q1工控收入169/43亿元，同+23%/+14%。分产品看，26Q1变频/伺服/PLC&HMI/新兴业务营收12.42/20.96/5.35/4.89亿元，同-3%/+22%/+27%/+32%，公司紧抓锂电、3C、半导体等行业机会，我们预计Q1订单增速超30%，但产能受限，交付有所延期。展望26年，公司订单高景气有望延续，收入有望保持25%+增长。 新能源汽车：收