华创证券：能源化工行业2024年中期投资策略：供给的反抗，需求的新大陆

华创能源化工团队的 2024 年中期策略主题词“供给的反抗，需求的新大 陆”。当下，国内外库存周期的错位、地产周期的长周期下行已经反映在化工 行业的估值中，而从全球化工企业的盈利大幅度下行，尤其是海外头部化工 企业处于盈亏平衡线附近，意味着 ROE 见底，由此 PB-ROE 双底形成。困境 孕育希望，突破口来自供给的反抗，而趋势性的机会来自需求的新大陆。本 文中，我们将过往的国内地产+美国库存周期的需求二元结构修正为中国+发 达国家库存周期+亚非拉的三元结构，进而看好受到发展中国家拉动的化工 品有望走出长期上行需求趋势。