东吴证券：宏观深度报告：黄金ETF，2026年7月复盘与8月展望-260805

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：2026年7月沪金整体呈现出“月初跳空反弹、月中持续回落、月末震荡磨底”的运行特征，月度上涨约2.12%。月初受美国6月非农远逊预期的强力催化，金价跳空高开并快速拉升至月内高点；月中在美联储官员密集释放鹰鸽交织信号、美伊冲突持续升级以及美元走强的多重压制下，金价从高位持续回落；月末围绕FOMC议息会议展开博弈，金价在低位区间窄幅震荡后小幅收涨。 技术分析：截至2026年7月31日，沪金风险度较6月末略微提升，但仍在较低区间。趋势维度上，沪金尚未出现明确的局部底右侧信号，结构性行情仍需等待趋势确认。 日历效应分析：历史上7月沪金平均收益率为+0.92%，正收益概率55.50%，属于中性偏正月份。展望8月，历史平均收益率为+2.09%，胜率54.66%，为全年表现最好的月份之一，若宏观环境配合，8月存在延续偏强运行的历史规律支撑。 黄金ETF持仓分析：7月全球黄金ETF持仓呈现“先降后升”走势。整体来看，ETF持仓在7月的波动幅度有限，未出现趋势性流出迹象。 事件驱动盘点： 资产配置价值：2026年7月沪金资产配置价值围绕美国宏观数据意外走弱与美联储政策