中国银河：电新“风光储”行业2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生

核心观点2025复盘与2026年展望：2025年风光储供过于求局面依旧，反内卷推动盈利修复，出海提振盈利。截至2025年12月31日，沪深300指数+17.66%；创业板指数+49.57%；电新指数+39.47%，行业排名第7/30。136号文加速新能源全面入市，2026年反内卷与科技共振，十五五新能源开启新周期，AIDC配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。储能：海内外政策市场双轮驱动，中企加速出海。大储为核心增量，北美AIDC配储，备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh提升至2030年190GW，CAGR约84%，绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh提升至2030年475GW，CAGR约44%；欧洲未来3-5年将迎来集中落地期（英德波兰）。欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中企出海订单激增。国内独储IRR具吸引力，25-27CAGR约37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。风电：量利齐升延续，双海提速打开空间。国内2026年陆风/海风装机或110-120GW/12-16GW，十五五或超120GW/年、海风15GW/年，全球海风25-30年CAGR达27%。克制内