国贸期货：美国非农弱于预期，国内出口保持高增-260810

01PARTONE 主要观点 宏观：美国非农弱于预期，国内出口保持高增 影响因素主要逻辑 回顾本周国内大宗商品欲扬先抑，小幅收涨，其中，工业品指数小幅收涨、农产品指数明显反弹。一是，中东局势略有缓和，国际油价震荡回落；二是，美国经济低于预期，物价弱于预期，美联储加息预期减弱，有色板块震荡回升；三是，天气因素扰动，农产品多数反弹；四是，供给迟迟未能恢复，煤炭价格反弹，带动黑色金属低位回升。 海外1）美伊围绕霍尔木兹海峡通航问题继续展开外交博弈，预计临时通航协议接近落地。美伊关系正由此前单纯军事对抗逐步转向“边施压、边谈判”的新阶段，霍尔木兹海峡短期断航风险继续下降，但地区地缘政治风险尚未真正解除，后续仍需关注临时协议能否正式签署、美伊是否启动实质性核问题谈判，以及伊朗国内政治博弈和地区代理人冲突是否出现新的变化。2）美国7月新增非农就业减少2.3万，大幅低于市场预期；失业率为4.1%，平均时薪同比增长3.2%，均不及市场预期。一方面，美国劳动力市场或将进入“供需两弱”的状态，即在需求端企业裁员，但招聘需求变少；供给端，由于特朗普的移民驱逐政策，劳动力供给也逐渐减少，整体处于一个“脆弱平衡