万和证券：机械设备行业专题：工程机械下游需求提振可期，关注电动化智能化趋势

投资要点 基建政策与以旧换新推动内需。站在“十五五”即将开始的时间节点，工程机械需求将迎来新的推动力。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出构建现代化基础设施体系，城市更新与新型基础设施建设等方面也均有中央政府层面的政策出台，雅下电站等标志性大规模工程亦将开启，对工程机械的需求预期将持续上行趋势。设备更新空间广阔。根据中国工程机械工业协会数据，截至2024年末中国工程机械主要产品保有量达851万～927万台，同比下降0.75%，在以旧换新政策的支持下存在广阔的更新空间。2025年1-10月全国设备工器具购置完成额累计同比增长13.00%，延续2024年的景气表现。 工程机械出口规模持续扩大。2025年1-10月工程机械出口金额为485.26亿美元，同比增长12.03%；推土机、平地机等机械出口金额141.51亿美元，同比增长17.57%。推土机等工程机械的出口数量指数与出口价值指数已分别实现连续24个月和18个月高于100。从数量上，挖掘机出口数量在经历2023与2024年的小幅下滑后恢复增长，1-11月出口数量已超越2024年全年，同比增长14.85%。平地