信达证券：零食量贩业态更新：平价便利，效率革命

本期内容提要: 新鲜零食业态多品类集合店，改进垂类门店零售效率,实现性价比产品+一站式购买。近期市场对于新鲜零食讨论多，其底层逻辑和零食量贩一样，回归到零售的本质“效率+选品”，而非二房东或者更多做厂商/供应链的角色，商业模式竞争力均更高维。消费者对于烘焙、卤味、现制茶饮等鲜食品类的需求持续存在，但崛起于供不应求阶段的烘焙、卤味等大部分垂类业态更多解决“生产什么卖什么”，而非供大于求阶段的“消费者需要什么卖什么”，零售终端加价率高+运营动作少。可以先简单将新鲜零食业态看作烘焙、卤味、干果炒货等品类的集合店，门店精选垂类业态中高周转的单品，从厂商到零售商的流通加价率（品类毛利率）更低，叠加零售终端运营效率更高，能够提供更有性价比产品+满足消费者一站式购买需求，业态从而展现出更强的竞争力。 鲜食品类更加非标，增长飞轮转速预计慢于零食量贩，零食量贩卡位包装食饮具备更优效率商业模型。零售业态的增长飞轮为“需求出发-精准选品/运营效率高-规模效应/供应链效率高”，增长飞轮不断循环强化形成竞争壁垒。但与零食量贩优化包装食饮等标品品类为起点不同，鲜食业态以短保品类切入，由于短保产品的供应链组织和精细