开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：2025年业绩阶段性承压，2026Q1盈利修复超预期

公牛集团(603195) 2025年业绩阶段性承压，2026Q1盈利修复超预期，维持“买入”评级2025年公司实现营收160.26亿元，同比下降4.8%；归母净利润40.71亿元，同比下降4.7%；毛利率43.1%；归母净利率25.4%。2026Q1公司业绩超预期修复，实现营收40.60亿元，同比增长3.5%；归母净利润10.58亿元，同比增长8.5%；归母净利率26.1%，同比提升1.2pct，盈利能力持续优化。盈利预测方面，公司智能电工照明、电连接传统基本盘随消费复苏稳步回暖，新能源业务作为第二增长曲线延续双位数增长。2025年公司经营活动现金流净额同比增长27.2%，期末资产负债率仅25.5%，货币资金+交易性金融资产规模超162亿元，为业务拓展提供充足支撑；2025年公司大幅提升股东回报力度，年度现金分红比例达88.4%、同比提升18.41pct，全年累计回购股份支付金额10.02亿元，投资安全垫进一步夯实。结合2025年行业需求波动与消费环境仍存的不确定性，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测至43.59/47.30亿元（原值为49.88/55.19亿元），我们新增