国联证券：轻工制造行业专题：探求存量房改造背景下智能坐便器需求空间

国务院鼓励智能家居新型消费 2023年以来，国家多次发布耐用品以旧换新相关政策文件，大力推动家具家装以旧换新，旨在托举提振经济环境，持续期待后续家居相关补贴细则落地。国务院以旧换新行动方案提出要积极培育智能家居等新型消费，其中智能坐便器等智能家居产品契合存量房卫浴改造场景，目前渗透率相对较低，以旧换新政策补贴有望加速智能家居更换需求，为行业带来新增量。 智能坐便器潜在增量空间广阔 智能家居基于单品向智能互联和全屋智能拓展，2017年至今全球规模迅速增长，预计未来保持17.5%复合增速，我国智能家居规模也迅速扩容。其中智能坐便器未来需求点主要集中在以下几个方面：1）老龄化和空巢化提升带动智能坐便器需求；2）居民对二次装修硬装的功能性和舒适性要求更高。且智能坐便器整体价格下行，简配轻智能产品功能和价格满足消费者诉求，一体机占比上行，后续以旧换新补贴细则出台有望拉动坐便器渗透率提升。 存量房改造拉动房屋装修需求 尽管2024年竣工端承压，但二手房销售有所回暖，2023年成交套数/面积分别+44%/+30%，且考虑到房屋限售限贷相关政策有所优化、住建部持续大力推进老旧小区改造，存量房改造占据家