联合资信评估：保险业首例资本补充债未按期兑付：债项条款设计与风险成因深度解析

一、事件回顾：保险公司资本类债券“刚性兑付”预期被打破 2025年9月30日，天安财产保险股份有限公司（以下简称“天安财险”）于2015年发行的规模为53亿元的“15天安财险债”到期。天安财险公告称，因无法确保兑付本息后偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息，因此无法按期兑付本息，成为中国保险业历史上首例债券未能按期兑付事件。此后，2025年12月29日，天安人寿保险股份有限公司（以下简称“天安人寿”）于2015年发行的规模为20亿元的“15天安人寿”到期。天安人寿公告称，公司处于风险处置期间，不具备清偿一般负债的本金和利息的能力，不满足资本补充债清偿条件，无法向资本补充债持有人还本付息。 此次天安系两家保险公司债券未能按期兑付，标志着中国保险业债券“刚性兑付”预期的彻底打破。一方面是相关机构个体风险的真实暴露，反映了其在风险处置期间的严峻状况；另一方面，也清晰地揭示了资本补充债券作为“次级债”的本质属性，其受偿顺序确实劣后于保单及其他一般负债，在发行人偿付能力不足时，投资者需依法依约承担损失。 二、债券属性与兑付风险分析 （一）保险公司资本补充债券是什么 保险资