开源证券：兼评1月PMI数据：开年PMI边际放缓-260201

制造业：PMI再度转弱，生产与需求均下行 (1)需求下行叠加高基数拖累，制造业景气度降至荣枯线下。1月制造业PMI为49.3%、环比下行了0.8个百分点，明显弱于季节性规律。此前我们曾指出“12月工作日数同比增加2天，作为环比指标的PMI读数会出现一定改善”，实际上经济改善幅度可能有限，但这形成了较高的基数并拖累1月PMI表现。分行业来看，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等产需指数位于高景气区间，油煤加工、汽车等行业则相对承压。 (2)有色原油涨价提振工业原材料价格，预计1月PPI同比延续回升。1月PMI原材料购进价格为56.1%，较前值上升了3.0个百分点；PMI出厂价格为50.6%，较前值上升了1.7个百分点。根据高频指标，我们预计1月PPI环比可能在0.3%左右、同比为-1.3%左右。 (3)分类型来看，大中型企业景气度转弱但预期向好。1月大型、中型、小型企业PMI分别较前值下行了0.5、1.1、1.2个百分点，表征民企景气度的BCI指数回升了3.9个百分点至53.7%，短期扰动不改民企对中长期经营生产预期向好。 非制造业：房地产或同步拖累建筑业和服务业景气度 (1)建筑业PM