西南证券：通信行业2026年投资策略：商业航天建设期主线确立，AI算力提供景气强化

核心观点 商业航天正式迈入建设期，通信行业开启“星座级Capex”新周期，是2026年最具确定性的核心主线。商业航天已从前期技术验证与主题探索阶段，进入以规模化星座部署为核心的建设期。在国家战略高度持续提升、“十五五”规划明确指引的背景下，低轨卫星作为6G“空天地一体化”网络的关键基础设施，其发展具备明显的政策刚性。同时，低轨轨道与频谱资源高度稀缺且不可再生，全球可用容量有限，中国在发射与规划层面持续推进，行业具备“必须做、且要抢时间”的战略特征。由此，商业航天投资逻辑由主题驱动，明确切换至以网络建设为核心的Capex周期。 商业航天建设期的产业逻辑，应聚焦“能否更快、更便宜、更频繁发星”的三大关键节点。从产业推进路径看，建设期的核心不在概念扩展，而在约束条件的逐步解除：一是火箭能力，以可回收技术推动发射成本持续下降，并通过运载吨数提升提高单次发射效率，是星座规模化部署的前提；二是发射基地与发射场配套，商用发射场投入使用后，发射频次显著提升，地面系统与配套设施成为支撑高密度发射的重要基础条件；三是终端与地面通信配套，围绕卫星通信与地面网络融合、6GNTN架构演进，车载、应急及行业专网等