华鑫证券：计算机行业点评报告：Meta：核心广告业务增长强劲，为AI超级周期激进投资奠定财务基础

事件 Meta于2025年10月29日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收512.42亿美元，同比增长26%；运营利润205.35亿美元，同比增长18%，运营利润率为40%。由于新税法实施产生159.3亿美元的非现金一次性税收费用，GAAP净利润为27.09亿美元，同比下降83%。若剔除该影响，调整后净利润约为186.4亿美元，调整后每股收益为7.25美元。 投资要点 营收与盈利质量：广告驱动营收强劲增长，现金流健康支撑高额投资 营收端：第三季度总营收512.42亿美元，同比增长26%。增长主要由核心的家庭应用套件（FoA）驱动，其广告收入达到508亿美元，同比增长26%。广告展示量同比增长14%，同时每条广告的平均价格同比增长10%，实现了“量价齐升”。 盈利端：尽管一次性税收费用影响了GAAP净利润，但更能反映核心业务健康状况的运营利润仍保持18%的同比增长。此外，公司产生了106.25亿美元的自由现金流，为公司的资本开支提供了坚实基础。 用户生态与商业化：用户根基稳固，AI驱动变现效率持续提升 用户规模与粘性：家庭每日活跃人口（DAP）在2025年9月达到35.4亿的均值，