高盛：中国房地产：2025年一季度展望：二手房市场仍将表现最好；关注更多刺激措施

我们在本篇报告中总结了2024年9月末政策放松后四季度的房地产市场表现，并展望 了2025年一季度前景。 2024年四季度：房地产销售面积高于预期，尽管在2025年初有所放缓。一线城市和部 分二线城市的平均房价环比回升，但由不同的房价区间驱动。自11月份以来，深圳房 价环比涨幅最高。到2024年底，我们看到新政策更多地侧重于城中村改造计划和保交 房。 2025年一季度：一季度通常是房地产市场的淡季。我们预计75个城市的销售面积和整 体二手房市场将同比正增长。但全国一手房市场、土地出让、新开工和竣工面积的同 比下降趋势可能会持续。3月份也将是观察开发商流动性状况的重要时点，因为这将是 今年债券偿付的第一个压力点。