中邮证券：金沃股份（300984）-轴承盈利向暖，绝缘套圈+精密丝杠高端赛道突围

金沃股份(300984) 投资要点 25年及26Q1业绩改善明显，盈利拐点已初显。公司深耕轴承套圈领域二十载，下游包括汽车、工程机械、家电、机床、风电等。公司客户以轴承八大家为主，其中舍弗勒收入占比约五成。2025年营收12.46亿元，YOY+8.7%，归母0.48亿元，YOY+84%；26Q1营收3.2亿元，YOY+9%，归母0.15亿元，YOY+19%，盈利改善明显。 轴承套圈：纵向布局上游锻件+热管理环节，国际化布局墨西哥+泰国基地。公司加速推进锻件-热处理-套圈加工纵向一体化布局，固定资产由2019年的0.87亿元增至7.56亿元；首批锻件、热管理项目已投产，自供率提升带来毛利率提升，26Q1毛利率16.18%，同环比分别提升1.8/1.7pct，净利率达到4.5%。墨西哥基地预计2026H2投产，满足斯凯孚等国际轴承客户的美洲市场需求；泰国基地计划与杭州新剑计划联合建厂。 内嵌式绝缘套圈：独家技术，打开第二成长曲线。公司自主研发内嵌式绝缘套圈，通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止电腐蚀并延长使用寿命，可应用于新能源汽车、变频空调等场景。当前产品送样、验证工作持