华联期货：宏观月报：原材料大幅涨价制造业PMI季节性回落-260202

月度观点 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月季节性回落0.8个百分点，受部分行业进入传统淡季、市场有效需求不足等因素影响，制造业整体景气水平有所回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，环比下降0.5个百分点，仍高于荣枯线，保持扩张态势；中型、小型企业PMI分别为48.7%、47.4%，环比分别回落1.1、1.2个百分点，均处于收缩区间，中小企业景气度承压更明显。 生产端保持平稳运行，生产指数为50.6%，虽环比下降1.1个百分点，但仍位于扩张区间，企业生产活动有序推进，而采购量指数同步走低，生产配套需求有所收缩。需求端呈现季节性回落特征，新订单指数为49.2%，环比下降1.6个百分点，节前传统淡季下内需表现偏弱，出口订单指数亦随海外节前需求收尾季节性回落，内外需均显承压。 物价端迎来显著回升，受铜、铝等大宗商品价格普涨拉动，原材料购进价格指数升至56.1%，创近一年半以来新高，成本端上行压力凸显；价格传导效应逐步显现，出厂价格指数环比上涨1.7个百分点，自2024年6月以来首次重回扩张区间，制造业价格景气度触底回升。 2026年1月份，非制造业商务