东吴证券：策略周评：以油价观今昔：70年代与当下市场-260412

油价走势类比：70年代两次石油危机历史规律与近年行情 20世纪70年代与2022年以来的油价走势，均经历了在地缘政治及中东事件冲击下的“两段式上涨”，且在节奏上呈现一定的相似性： 第一阶段均由地缘冲突直接驱动（1973年第四次中东战争、2022年俄乌冲突），油价短期快速冲高，随后并未回落至原有低位，而是在较长时间内维持较高中枢。第一次石油危机前后，布油价格中枢由1970-1972年的1.6美元/桶，升至1973-1977年的9.7美元/桶；俄乌冲突前后，布油价格中枢由2018-2021年的62美元/桶升至2022-2025年的83美元/桶。 第二阶段体现为新的地缘事件或供给冲击再次出现（1979年伊朗革命、2026年美伊冲突），成为油价二次上行的核心催化，推动油价短期再度快速上冲。以1979年第二次石油危机为例，油价虽冲高后进入回落通道，但其1979–1982年中枢（35美元/桶）仍显著高于第一次危机后的水平（1973–1977年为9.7美元/桶）。 70年代两次石油危机后油价中枢抬升的根本原因在于石油定价权由西方“七姐妹”向OPEC转移。产油国利用危机契机夺回定价权，并主动将油价“锚