首创证券：2024年光伏行业策略报告：底部磨砺，静待花开

核心观点硅料：我们分析了多晶硅历史价格周期，对每一个周期的供需情况、价格变化、政策催化进行了梳理，以史为鉴，展望当前下行周期情况。我们认为多晶硅的供给刚性决定了多晶硅的强周期性，政策催化周期变化，光伏平价前，政策直接影响下游需求，光伏平价后，政策在机制上指引行业发展。本轮下行周期是需求向好背景下的全产业链产能过剩，行业步入去产能阶段，预计后续多晶硅产能将陆续释放，供过于求的情况或在2023Q4-2024Q1加剧，预计多晶硅价格将跌破二三线多晶硅厂商现金成本线，并将长期保持低位运行。硅片：硅片环节技术已趋于成熟，经历高速扩产期之后，玩家之间的差异在逐渐缩小，环节产能过剩，落后产能面临出清。2024年，随着多晶硅价格下跌和下游技术路线的转变，我们预期大尺寸、薄片化进度将趋缓，N型硅片将引领未来发展方向。在产业链价格下行周期中，我们看好成本控制能力强、一体化程度高、营运资金充沛的龙头企业，预期该环节集中度将有所提升。电池片：电池片技术在持续进步，目前技术路线仍未稳定，预期TOPCon技术将在2024年取代PERC成为市场主流技术路线，但BC、HJT、钙钛矿仍会持续迭代跟进。龙头企业仍能在先进