东海证券：TCL中环（002129）-公司简评报告：业绩韧性显现符合预期，龙头优势持续稳固

TCL中环(002129)投资要点公司三季报符合预期，产业链下行中韧性显现。2023年Q1-3实现营收486.54亿元，同比-2.39%；归母净利润61.88亿元，同比+23.75%；扣非归母净利润53.08亿元，同比+6.51%。其中，2023年Q3实现营收137.56亿元，同比-24.19%，环比-20.39%；归母净利润16.52亿元，同比-20.72%，环比-27.67%；扣非归母净利润15.00亿元，同比-27.98%。硅片业务龙头优势明显，盈利维持稳定。Q3末产能达到176GW，对比期初增长26%，预计年末至180GW。2023年Q1-3公司实现硅片营收367.30亿元，营收占比75.49%，前三季度出货85.1GW。其中，Q3实现硅片营收97.64亿元，环比-24.11%。Q3出货32.1GW，环比+14.64%。由此测算产业链价格下行是营收下降主要原因，但Q3硅片单瓦净利维持在5.5分以上，龙头韧性明显。研发投入带来公司硅片成本优势明显，通过硅料使用能力提升以及持续薄片化、细线化等技术进步，单公斤硅成本、单公斤开炉成本、单公斤开片数较同业明显降低。同时公司供应链布局完善