高盛：中国汽车：海外新能源车机遇和可能带来的风险（摘要）

我们预计海外市场将成为今年中国电动汽车销售的亮点，销量将同比增长35%。同时 我们认为，中国整车厂在刚刚进入海外市场时可能会采取更高端的定价策略，之后再 通过降价/促销来提升销量，与在泰国市场的情况相似。为了解潜在的价格竞争，我们 建立了一个评估海外市场潜在降价的框架： 车厂的渗透率是否较高？(3) 是否存在过剩产能？我们认为泰国市场同时符合这三个条 (1) 汽车市场是否处于收缩期？(2) 中国整 件，而目前没有其他市场同时符合这三个条件。因此，我们认为短期内其他地区不太 可能出现相似的降价。 然而，我们也认识到汽车行业具有周期性而且未来本地化生产要求有可能发生变化。 今后，如果其他海外市场也开始出现所有这些特点，我们预计相较现金利润率为0%的 情形将有16%-19%的价格下行空间，但这并非我们的基本情景。