国信证券：天合光能（688599）-2023年三季报点评：组件盈利能力环比稳定，国际化布局加速推进

天合光能(688599)核心观点公司2023Q3实现归母净利润15.37亿元，同比+36%、环比-13%。公司2023Q1-Q3实现营收811.19亿元，同比+39%；实现归母净利润50.77亿元，同比+111%。公司2023Q3实现营收317.36亿元，同比+41%、环比+13%；实现归母净利润15.37亿元，同比+36%、环比-13%；毛利率为16.70%，同比+3.43pct、环比+0.56pct；净利率为5.44%，同比+1.12pct、环比-1.48pct。公司Q3组件出货量持续提升，盈利能力环比稳定。我们估计2023Q3公司组件出货量约为18.5GW，环比+23%以上；组件确认收入量超16GW，环比+33%以上。公司N型电池及组件产能持续爬坡，我们估计2023Q3N型组件出货占比有望超16%。我们估计公司Q3硅片出货近4GW，环比大幅提升。在硅片自供率持续提升以及N型组件出货占比提升的共同推动下，我们估计公司2023Q3组件单位净利在0.11元/W左右，环比基本持平。公司重视海外市场发展，加速全球化产能布局。10月18日，公司公告拟在阿联酋建设年产5万吨高纯硅料、30GW硅